广发策略:本周科创板净卖出54.21亿元 机构主动净卖出1.47亿元

【广发策略|科创板】分拆上市进度几何?

来源: 戴康的策略世界

核心观点

第一,分拆上市科创板进度如何?根据Wind,目前科创板已受理分拆上市公司约20家,成功上市有3家,分别是电气风电(国资分拆上市第一股),生益电子(A股分拆科创板上市第一股)和心脉医疗(H股分拆科创板上市第一股),还有2家注册生效、4家提交注册、2家已过会、1家已受理、1家已中止、1家已终止、6家母公司相关公告。

第二,分拆上市科创板公司质地如何?2020年全年ROE(整体法计算,剔除负盈利企业)为18.72%,明显高于母公司(9.53%)与科创板水平(10.91%)。

第三,哪类母公司分拆动力强?(1)大市值为主:共有8家拟分拆上市科创板母公司市值超千亿元,总市值均值约970亿元;(2)生物产业为主:生物医药产业约8家,占比接近50%,平均拟募集资金30.13亿元。(3)综合来看,对于净利润和净资产占母公司比重不高、具备较强的盈利能力的子公司更适合被分拆上市

第四,分拆上市对于母子公司有何益处?(1)整体来看,分拆上市“明分实合”,即以聚焦主业、主动缩小边界的减法外在形式吸引更多资本进行有效资源配置,实现母子公司价值重塑。(2)拆解来看,一是对母公司而言:聚焦核心业务,专业化运营提升经营效率;有效盘活公司资产,改善资产流动性,提高偿债能力;受益于子公司上市后的投资收益,自身估值和股价有望得到提升;实现多类型、多层次的激励机制,优化集团公司治理能力。二是对子公司而言:拓宽融资渠道、提高融资灵活性、提升融资效率,从而有效降低资金成本;受益于独立上市降低信息不对称程度以及不同市场估值差异;子公司管理者实现向股东的角色转换,经营积极性有望提高。

科创板一周全景数据

一周行情总览:(1)科创50指数本周上升5.39%至1386.04点;(2)本周日均成交额341.23亿元,较上周上升11.40%;本周日均换手率4.61%,较上周下降0.15pct。

一周估值变化:(1)科创50 PE(TTM)从上周五70.25倍上升至本周五73.48倍;(2)科创板PE(TTM)计算机最高为90.43倍,公用事业最低为23.16倍。

一周流动性结构:(1)本周科创板净卖出54.21亿元,机构主动净卖出1.47亿元;(2)机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比10.66%和10.11%;(3)本周四融券余额为213.39亿元,相较上周五上升6.06%。

发行节奏:本周新增6家受理,3家过会,1家新股上市;目前正在发行6家,待上市2家,上市已满282家。

 报告正文

 

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